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元富香港:华电国际难抵煤价高企评级持有
作者:澳门赌场  来源:澳门真人博彩  时间:2020-10-06 07:28  点击:

  国内最大独立发电公司之一,装机规模保持高增长。公司装机容量仅次于华能国际和,公司通过新建和收购,装机容量不断扩大,公司 在建和拟建的项目超过1,700万千瓦,建成后装机容量超过4,000万千瓦。

  积极优化电源结构和区域结构。公司积极参与西南区域优质水电开发,加大山东、西北区域风能资源储备。山东省机组和营收占比均达50%,区域 分布较为不合理。未来公司将调整电源区域结构,布局全国。

  收购整合煤炭资源,调整产业结构,积极参与晋煤整合,在山西、蒙西、宁夏地区收购煤矿资产,预计到2010年年底占有煤炭资源总量20亿吨, 具备生产条件的煤炭权益产能达到500万吨。初步形成“3+1”煤炭发展格 局,煤炭产业将成为公司重要利润增长点。

  燃料成本大幅上涨,电价上调阻力大,严重侵蚀公司利润。公司业绩对 煤价高敏感,截至目前秦皇岛港山西优混5,500大卡均价同比上涨115元,YoY+16.7%,而电价却未作调整,造成公司盈利能力大幅下滑。预计2011年煤价仍然呈现上涨趋势,但由于CPI持续走高及政府限价措施,上网电 价上调难以预测,预计公司2011年上半年业绩将表现不佳。

  评价及投资建议:元富预估公司2010、2011年公司的每股收益分别为-0.12元和0.06元。鉴于公司的盈利状况不佳和电价上调的不可预测,保守给予 A股目标PB为1.7X,对应目标价为3.8元, H股2010年目标PB为0.7X对 应目标价为1.8港元。给予公司A股、H股投资评级均为“持有”。

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